在投資人眼裡兩傢都屬於垂直電商，都以品牌、折扣、閃購為特色，唯品會股價飛天神話給聚美優品罩上一層光環。2012年3月23日，唯品會在紐交所上市，發行價6.5美元。在上市前的2011財年，唯品會營收2.27億美元，凈虧損1.07億美元。
2014年5月16日，唯品會開盤價163美元，是兩年前發行價的25倍。而在這一天上市的聚美優品，2013年營收、凈利潤分別為4.83億美元和2500萬美元。與當年的唯品會相比，聚美優品營收大瞭一倍，還實現瞭連續八個季度的盈利。
在美國股市估值重心下移，京東、阿裡上市在即的形勢下，沒有唯品會這個因素聚美優品上市不會募集到這麼多資金。
有得必有失，唯品會對聚美的負面影響也已露出端倪。
其一，今年2月14日唯品會收購聚美直接競爭對手樂蜂網75%股權，殺入化妝品電商領域，貴人轉眼將變為仇人。
其二，唯品會“被高估”的質疑從來沒有停止過，伺機做空的投機者從未死心。唯品會舊股東已經開始松動，今年3月17日，高管、舊股東以143.74美元減持114萬ADS套現1.64億美元。內部人大規模減持，總讓人有股價見頂的聯想。如果唯品會下行，不論是陰跌還是跳水都會給聚美優品造成壓力。
先來的唯品會、後到的聚美優品，註定會在紐交所這個舞臺上演一場場好戲。誰更有成長性？誰更抗跌？
1?規模
在這方面，唯品會先發優勢很明顯。2013財年，唯品會與聚美優品的營收分別為17億美元和4.8億美元。前者凈利潤為5230萬美元，後者為2500萬美元。
（單位：百萬美元）數倍的規模優勢舉足輕重，領先者不犯大錯或追趕者沒有找到顛覆性策略，排名很難出現變化，“千年老二”都是這麼修煉出來的。
其實，兩傢公司的規模沒有上面看到的那麼懸殊，因為它們的結構有重大區別。唯品會是經銷模式，也就是先買下來再賣出去，營收就是交易額。聚美優品即有經銷又有代銷，代銷商品這部分以傭金而不是交易額作為營收。所以，聚美優品的交易額(GMV)要比營收大得多。2013年，聚美GMV達到8.16億美元，接近唯品會的一半。
聚美優品近一半的交易額，為代銷第三方商品產生，弊端是加大瞭保真、保質的難度。陳歐自已也說：化妝品很容易受質疑。代銷模式會使聚美的軟肋更軟。
唯品會幫服裝企業處理尾貨，全部商品都采取先買斷再銷售的經銷方式，假貨困擾少得多。
（單位：百萬美元）
2?現金儲備
2013年末，唯品會和聚美優品帳面現金分別為3.35億美元和1.11億美元。
唯品會在3月份通過發行可轉債融資4億美元。這筆錢用於還債和收購樂蜂，所以與去年末相比，賬面現金額不會有太大變化。
聚美優品IPO融資3.7億美元且沒有舊東股出售股票。上市後，帳面資金最少4.8億美元（如行使超額配售還可再募3000萬美元）。
而且聚美專註於化妝品，唯品會頂多分出一小力量在這個領域與之相抗。
電商之間的爭鬥，早晚會到一個關鍵時刻：不是想不想燒，而是沒有錢可燒；誰能再找1000萬美拿來燒，誰就笑到最後。現金儲備領先1億多美元，聚美優品更有底氣。
3?用戶及定單
2008年上線的唯品會，共有註冊用戶4880萬人，其中有過消費的（2008年以來）累計到2013年底僅有1200萬人。顯然，聚美優品獲得用戶的能力更勝一籌。
（單位：百萬人）
唯品會雖然人數不多，但消費能力強很多。2013年，唯品會顧客人均消費180.4美元，聚美優品為77.5美元。
兩傢的定單平均金額都相當高，分別為22.7美元和34.2美元。相比之下，主營圖書的當當網隻有16美元，主營空調、彩電、冰箱等傢用電器的京東才52.6美元。
聚美定單額低的主要原因可能是用戶年齡較低，20歲左右的女孩，青春無敵，對化妝品的需求遠小於服裝。
在定單完成數上聚美有較大差距，而且兩傢的增速不相上下，聚美短時間趕上的可能性不大。
在定單毛利潤率上唯品會勝出。聚美優品客單傭金入下滑明顯，經測算費率從2012年的20.4%降至2013年的17.3%。
總之，聚美優品在營收規模上追趕唯品會不難，盈利能力的差距卻不容易縮小。
5?增長策略
電商的增長策略大同小異，無百買流量，然後把遊客轉化為顧客，再用各種方法刺激顧客多下單、下大單。
聚美優品用戶下單數變化很小（近三年來在每人每年3.4單上下波動），主要依靠不斷獲取新用戶來推動營收增長。
需要澄清的是，聚美優品的客戶流失率並不低，“89%的訂單是回頭客下的”隻是數字遊戲。根據招股文件（P13）做的一張表格，說明聚美的客戶流失率高達52.1%
聚美優品可以說一邊“丟人”一邊拉人，唯品會未披露。好在兩傢企業獲客成本控制得都很好，平均每支出1.5美元市場費用就能獲得一張定單。
6、運營費用居家電動床工廠
下圖為兩傢公司三年來各項費用占營收的比例。可以看到，除瞭2011年聚美優品“超支”，其它年份兩傢公司運營費用控制得都很好。
如果說唯品會有幾分“妖氣”，那就是它的市場費用占比極低。2013年，聚美市場費用占營收的11％，陳歐上電視、拍廣告，還在百度拍下“化妝品”這個含金量極高的關鍵詞，都是經營時尚用品電商的“必修課”。11%是相當低的，58同城占58%，藝龍占64%，而唯品會居然隻有4％。給人的感覺，唯品會沒怎麼宣傳、知名度也算太高、網站流量也不大，一年成交4920萬筆，每單成交金額200元（34.2美元），市值80多億美元。
聚美優品“妖”在履約費用超低。履約費用包括進貨、驗貨、倉儲、分揀的場地、人工及運輸成本，還有支付給第三方物流的費用，這一大堆加起來隻要10.00元。一年是整數是巧合，年年是整數可能就有問題瞭！（註：10.00元是這樣算出來的，用全年履約費用除以完成定單數，再乘以本年美元對人民幣的平均匯率。2011?2012?2013年分別為：6.4374?6.3085和6.0738）
（單位；人民幣元）
尾聲
電商就是用戶的鏡子，從兩傢公司的數據可以看到：聚美優品的用戶更年輕，唯品會的用戶更“有錢”。
唯品會規模占壓倒優勢，但在市場營銷方面一味省錢不見得是好事。聚美優品獲取用戶的能力本來就勝過唯品會，上市即提升瞭品牌價值，又獲得瞭大把現金，在用戶數量上會有一輪爆發式增長。電動護理床推薦
這種情況下，收購樂蜂網對唯品會就非常有必要瞭。根據唯會品向SEC報送的文件，樂蜂網2013年的註冊用戶、活躍用戶分別為9184萬和4450萬。在利用電視宣品牌方面，李靜天然地比陳歐有優勢。但做為電視人，打理生意的能力和精力就不如陳歐瞭，否則有4450萬活躍用戶（聚美隻有1050萬），到紐約敲響上市鐘聲的應當是李靜。
2014年一季度，並購樂蜂網的唯品會化妝品交易額1.67億美元，而聚美是2.71億美元。與樂蜂的競爭中招數已經使得差不多瞭，面對合體後的強大對手，聚美優品要做好打惡仗的心理和“生理”準備。
:看好中國垂直電商，拿著美金的投資人就是要比一比，不行嗎？再說唯品會並入樂蜂，今年一季度化妝品營收已近1.7億美元。
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2014-06-04
作為兩大電動看護床推薦電商曾經的消費者，真心覺得要正視客戶流失率的問題！選擇聚美的原因是因為貨品保真，放棄也是因為可信度下降！選擇唯品會是因為同事介紹，不再購買是因為售後服務實在太差！商業模式決定企業企業最終的盈利，但消費者才是企業盈利的資本，你每天花那麼成本來進行註冊量的刷新，為什麼不正視自己客戶率流失的本質原因那！企業的發展不能隻局限於打仗吧，“國泰民安”才是戰爭的本質目的吧！以上僅為個人購物體驗！
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